国内方面，1）3月中下旬分娩端上行斜率显著改善，出口增速在超低基数以偏激他非好意思经济体对好意思“抢出口”外溢拉动下有一定反弹，地产成交显著回升；尽管终局浪掷偏弱，Q1骨子增速或仍有可以的水平。2）4月2日好意思国将亮明商业策略底牌，且在好意思国“抢入口”绝对收场和地缘时局更为复杂的形态下奇米色，Q2中国出口下行压力较大。3）刻下股息和利息收益极低、本钱利得不细目性上涨，跟旧年比较，本年Q2或更接近于简直的“财富荒”；但若Q2策略端仍能让市集感受到稳股市的决心，国内市集风险偏好有望大幅进步。
国外方面，1）4月2日好意思国行将履行的关税包括：①平等关税；②对稳当USMCA的加墨产物的25%关税；③对欧盟的25%关税；④对制药、半导体、农产物加征关税；⑤对所有这个词从委内瑞拉入口油气的国度征收25%关税。不管具体关税设定若何，均将拖累好意思国经济增速、推高通胀。2）Q2关心新版《减税和处事法案》的推动。近期“阑珊”叙事和关税可能变成的经济下行压力给了特朗普更多内务筹码，新版《减税和处事法案》可能在Q2择机推动，若如斯则Q2-Q3时刻好意思股拘谨跌势、规复2-3月失地的概率极高。
正文宏不雅周不雅点国内方面，
1）3月后半月工业分娩端上行斜率显著改善，上游主要产物开工率、产量时局全面改善、中游分娩仍然延续偏强状态；出口增速在超低基数以偏激他非好意思经济体对好意思国“抢出口”外溢拉动下或有一定反弹；30大中城市商品房成交也出现了显著回升；终局浪掷需求仍然偏弱，价钱或延续承压态势；但总体而言，在3月下半月的拉动下，对Q1骨子经济增速的预期可以阻抑乐不雅。
2）下周好意思国将亮明商业策略底牌，由于好意思国“抢入口”已绝对收场，且特朗普推出的“平等关税”和各项玩忽策略使全球地缘时局更为复杂，Q2中国出口增速的下行压力较大。
3）刻下股息和利息收益极低、本钱利得不细目性上涨，跟旧年比较，本年Q2或更接近于简直的“财富荒”。但若二季度策略端仍能让市集感受到“稳股市”的决心，国内市集风险偏好有望大幅进步。
国外方面，
1）好意思国行将亮明商业策略底牌。4月2日行将履行的关税包括：①平等关税，针对特定国度和产物；②对稳当USMCA的加墨产物征收25%关税；③对欧盟征收25%至极关税；④对制药、半导体、农产物加征关税；⑤对所有这个词从委内瑞拉入口油气的国度征收25%关税。此外，特朗普还运转了对铜、木柴及木成品的232拜谒，预测11月下旬公布拜谒服从。不管具体关税设定若何，关税对好意思国经济的短期冲击均高于对中国偏激他经济体的冲击，并将拖累经济增速、推高通胀。
2）Q2关心新版《减税和处事法案》的推动。近期“阑珊”叙事和关税可能变成的经济下行压力给了特朗普更多内务筹码。新版《减税和处事法案》可能在Q2择机推动。若Q2特朗普策略要点转向“减税法案”，Q2时刻好意思股拘谨跌势、规复2-3月失地的概率极高。此外，“平等关税”落地和特朗普转向内务也将使好意思元出现显著反弹，对好意思股变成正向带动。
国内：
1）2025年1-2月一般内行预算收入增速小幅回落，非税收入是主要孝敬，税收收入增速回落。一般内行预算开销增速略有回落，但开销力度仍督察积极，中央财政开销力度显著强于地点财政。1）1-2月一般内行预算收入当月同比-1.6%（2024年12月为24.3%），回反平常读数。结构上，税收收入同比为-3.9%（2024年12月为2.7%），非税收入同比降至11.0%（2024年12月为93.8%）。从各项经济数据来看，1-2月的经济增速梗概率低于旧年四季度，税收增速的回落也稳当经济景气度的变化。而非税收入领域追想相对平常水平，则反应了财政对非税收入的标准处置。2）1-2月一般内行预算开销同比为3.4%（2024年12月为9.6%），增速上略有回落。中央本级财政开销同比增长8.6%（2024年12月为-4.1%）；地点财政开销同比2.7%（2024年12月为11.7%），中央财政开销更为积极。当月开销程度为15.2%，显著高于昔时五年同时平均值（14.4%）。3）政府性基金收入增速再度回落负增长区间。1-2月政府性基金收入同比-10.7%（2024年12月为4.9%），其中地点政府性基金收入同比-12.8%（2024年12月为4.5%）。地点政府地盘出让收入当月同比增速再度由正转负，录得-15.7%（2024年12月为0.7%）。政府性基金开销增速显著回落，地点专项债和超恒久十分国债形式鼓励有待加快。
2）2025年3月27日，国度统计局发布2025年1-2月寰宇领域以上工业企事迹效数据。1-2月份，领域以上工业企业营业收入累计同比增速为2.8%（2024年12月为2.1%）；领域以上工业企业利润累计同比增速为-0.3%（2024年12月为-3.3%)。1-2月工业企业利润累计同比增速延续回升，营业收入累计同比增速较旧年12月进步0.7个百分点，其中PPI累计同比增速抓平，工业加多值累计同比增速小幅回升0.1个百分点，利润率累计降幅收窄持续推动利润增速上行。当月维度上，1-2月工业加多值、营业利润率当月同比增速均不足旧年12月，仅PPI增速基本抓平，因此当月利润增速也显著不足旧年12月的11.0%。与全体利润增速的变化比较，本月数据中的另一个显著特色是在外需回落配景下，行业利润增速结构出现显著变化，上游行业开年增速显著转弱，中游原材料、装备制造行业利润增速改善，卑劣行业开年增速承压。
国外：
1）好意思国经济看成：上周好意思国经济看成指数回落，日用品零卖同比上涨。1）好意思国地产：房地产量价回升。3月22日当周密好意思在售楼盘价钱中位数同比0.0%，前值0.0%；同时在售楼盘数目同比29.2%，前值28.5%。2）好意思国处事：初请和续请均下跌。3月21日当周好意思国初请休闲金东谈主数降至22.4万东谈主，前值22.5万东谈主；3月14日当周续请休闲金东谈主数降至185.6万东谈主，前值188.1万东谈主。3）好意思国工业分娩：上周粗钢产量下跌，产能哄骗率下跌；原油产量上涨，产能哄骗率上涨。3月21日当周好意思国粗钢产能哄骗率降至74.3%，前值74.9%；真金不怕火油厂产能哄骗率升至87.0%，前值86.9%，
2）德国经济看成指数抓续回升，欧元区制造业景气度有所求教。3月23日当周德国经济看成指数录得0.3%，前值0.1%。欧元区服务业PMI从2月的50.6降至50.4，低于预期的51.0。制造业PMI从2月的47.6升至48.7，为两年多来的最高水平。
本文作家：张静静等，起首：招商宏不雅静想录，原文标题：《招商宏不雅 | 简直的“财富荒”》奇米色，内容有删减。
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